本輪45號鋼管大幅上漲的關鍵因素在于政策變化。8月8日，國家發布的《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》，是一項比2017年采暖季限產政策涉及范圍更廣、時間跨度更長、影響鋼鐵產能更多的長效計劃，意味著環保限產將趨于常態化。在空氣質量較好的7月，唐山市突然傳出限產消息，使得淡季供應格局出現變化。公開信息顯示，唐山市7月20日起全面開展污染減排攻堅行動，至8月31日結束，歷時43天。預計下半年將會有更多城市加入到“藍天保衛戰”中。
   限產對帶鋼、型鋼影響均較大，最直觀反映在鋼坯價格上。截至7月28日，唐山鋼坯報3800元/噸，已連續4天上漲，累計上漲了60元/噸。我國粗鋼產量依然節節攀升。上半年，全國粗鋼產量45116萬噸，同比增長6%，增速同比提高1.4個百分點。我們認為，其中最重要的因素是，今年鋼價行情不錯，企業盈利可觀，目前鋼鐵企業銷售毛利已經提升至每噸500—1000元之間。
   此外，今年45號鋼管需求淡季不淡是春節后開工晚，上半年工期被壓縮后集體趕工所致。從鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI來看，6月新訂單指數為52.7%，環比回升1.1個百分點。從滬市終端線螺采購數據來看，7月27日當周，滬市線螺終端日均采購量大幅回升19%。隨著近期鋼價延續高位振蕩，中間商蓄水池功能逐漸恢復，故市場交投尚顯活躍，社會庫存亦延續下降態勢。上周(7月23日—7月27日)，全國鋼材庫存大幅下降。國內35個城市45號鋼管社會庫存為448.04萬噸，周環比下降8.10萬噸。
   從政策意圖來看，供給側改革的核心目標仍是要降低鋼鐵企業的負債率。目前鋼鐵行業總資產為6.47萬億元，總負債為4.2萬億元，負債率高達65.04%。如果要降至60%，則需要償還債務約3200億元，也就是說，未來2—3年，政策還將為鋼鐵利潤托底。預計前三季度盈利情況遠超去年同期水平。
   從盤面上觀察，45號鋼管主力1810合約本輪漲勢自6月27日以來，歷時兩個月，累計漲幅454點(按收盤價計算)，漲幅12.36%�，F貨鋼坯在同一時期累計上漲230元/噸，漲幅6.46%。截至7月27日收盤，主力合約結算價為4068元/噸，較上�，F貨市場貼水從7月2日的241元/噸下降至69元/噸。期貨貼水在拉漲過程中大幅修復，預計基差繼續回落的空間不大。從這個角度來看，我們認為，在需求釋放不穩定的背景下，45號鋼管這一波基差修復行情已接近尾聲。